Modelo para la Valuación del Crecimiento Constante (MODELO GORDON)

Supone que el valor de una acción del capital social es igual al valor presente de todos los dividendos futuros (que se supone crecerán a una tasa constante), durante un periodo de tiempo infinito.

                       D₁

     P₀  =

                    K_s   - g

Donde:

P_o = valor de las acciones comunes

D₁ = dividendo esperado por acción al final del primer año

K_s = rendimiento requerido sobre las acciones comunes

g  = tasa de crecimiento constante de los dividendos

Si se despeja K_s  se obtiene la siguiente fórmula para calcular el costo del capital contable en acciones comunes:

                        D₁

            K_s  =                + g      

                       P₀

La ecuación indica que el costo del capital contable en acciones comunes se determina con la división del dividendo esperado al final del primer año entre el precio actual de las acciones más la tasa de crecimiento esperado.

Como los dividendos de acciones comunes se pagan a partir del ingreso después de impuestos, no se requiere ningún ajuste fiscal.

Por ejemplo: Usted desea determinar el costo de su capital contable en acciones comunes, K_s. El precio en el mercado de cada una de sus acciones comunes, P₀, es de 50. La empresa espera pagar un dividendo, D₁, de 4 al final del año siguiente, 2003. Los dividendos pagados por las acciones en circulación durante los últimos seis años (1997 a 2002) fueron los siguientes:

Año	Dividendo
2002	3.80
2001	3.62
2000	3.47
1999	3.33
1998	3.12
1997	2.97

Por medio de la tabla de factores de interés del valor presente, FIVP, se puede conocer la tasa de crecimiento anual de los dividendos, g, que es 5.05%. Si se sustituyen D₁ = 4, P₀ = 50 y g = 5.05% en la ecuación, se obtiene el costo del capital contable en acciones comunes:

                                    4

                        K_s =                 +  5.05% = 8.0% + 5.05% = 13.05%

                                   50

El costo del 13.05 % del capital contable en acciones comunes representa el rendimiento requerido por los accionistas existentes sobre su inversión, para mantener  sin cambios el precio en el mercado de las acciones circulantes de la empresa.

P.D.: Aprovecho la oportunidad, para desearles una feliz navidad y prospero año nuevo 2013, y que en estas fiestas, todo sea paz y armonía en sus hogares.